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周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。
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中金发布研报称，预测智谱（02513）2025-2028年收入为7.2/17.5/36.7/76.7亿元，CAGR为120%。该行看好公司基座模子才智迭代和Coding场景终了，对标国外头部大模子公司估值，赐与公司跑赢行业评级和688港元缱绻价（2028年40倍P/S，远期折现率7%），公司现时交往在2028年25倍P/S，较现时股价有42%的上行空间。公司是中国进步、宇宙一流的大模子厂商。
中金主要不雅点如下：
源自清华手艺后果，手艺底蕴和模子才智是基石
公司建立于2019年，专注GLM系列基座模子深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模子中枢才智。最新一代基座模子GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，配资门户网并获取海表里用户闲居好评。
模子交易价值终了，赋能千行百业
公司依托MaaS平台输出模子才智，该行预测2023-2027年收入CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。该行揣摸公司至2026年头API联系ARR已接近6亿元，较旧年同期已少见十倍的增长。同期，公司掩盖互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦开释模子价值赋能客户普及坐蓐力。
AI Coding TAM或达万亿元边界，智谱具备进步上风
AI
Coding当作AI落地最快场景，仍处于渗入早期。凭据该行估算TAM将达到万亿元边界。智谱专注打磨Coding场景，具备低幻觉率、高踏实性、普遍的推理及用具使用才智等中枢上风，有望在Coding场景握续领跑，并向更多企业场景延长。
该行与商场的最大不同？
该行看好智谱的基座模子才智输出以及在AI Coding场景的握续领跑，有望掩盖更多海表里客群。
潜在催化剂
新一代模子发布；API及Coding ARR高增。
盈胜优配风险
研发程度不足预期；交易化拓展不足预期；常识产权联系风险；资金枯竭风险；竞争加重风险；数据安全风险。
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背负裁剪：史丽君 一点钱程
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