华泰优配市场回调，ETF投资如何应对？基金经理火速支招：要做简单题，不做难题，看好四大方向

黄金通常被视为不确定时期的避风港，也是衡量市场焦虑情绪的重要指标。本轮上涨，主要源于特朗普一系列扰乱市场的国内外举措，包括：

　　作者：创业板人工智能ETF华宝（159363）基金经理曹旭辰

　　近日来，随着市场波动幅度加大，我们再次强调ETF投资要做简单题，不要做难题，其核心原因在于全球市场仍处于流动性极度宽松状态，有产业趋势的资产大概率会出现估值端的溢价，且溢价可能越来越高。

　　什么是简单题？

　　答案就是明确的产业趋势。业绩和估值通道向上的就是好的产业趋势，因为随着流动性的持续扩张，估值溢价也会加大，即使短期被套也能被再度拯救，比如海外算力（创业板人工智能）、大模型（港股互联网）、自主可控（科创芯片、科创人工智能）、周期品（有色、化工）、机器人。

　　那么，什么又是难题？

　　就是你明知道这个产业的兑现难度极大，根本没有成形产品，未来大概率有业绩的核心公司也尚未在A股上市，只是在赌别的资金会买入，在当下宽幅波动的市场情景下，交易摩擦显著加大，比如商业航天、AI应用、可控核聚变、脑机接口等。

　　回顾一下1月以来的市场，1月的市场总结下来三句话：（1）深度交易供给的反抗，大宗商品、基础零部件价格大涨，不论需求怎样，只要预期涨价，股价就大涨。（2）完成了涨价的二阶导定价，涨价品种走向一阶导速率。（3）下游终端股价崩溃（从海外CSP到中国消费终端），中游产业趋势公司滞涨（英伟达、光模块）等。

　　中长期的价格一定是由供需关系决定，在没有战争、疫情等特殊事件扰动的时期，当上游成本端的压力使得中游公司也无法上修预期的时候，往往上游价格的涨速就要放缓，因为成本端的制约正形成负循环。所以，我们认为周期仍会持续涨价的前提是中游不能过度掉链子，比如所有的需求都说是AI算力建设带来的，但跟AI算力相关度最高的英伟达、光模块却不涨，是否合理。我们认为，从目前来看，上游是价格的动量，中游是价值的趋势，在上游成本和下游需求的拉锯过程中，中游或仍是被低估的清流。

　　未来整体预期：由于我们对2026年上半年市场仍相对乐观，上证指数3990点或仍将构成强支撑，空间调整到位后，或将进入一定时间的震荡调整。在成长方向中，在去年12月底，我们看到仅有的五个有估值且有产业趋势的板块分别是有色、光模块、游戏、港股互联网、电池。1月份，有色展现了极强的超额收益，那么现在，配资查询光模块、游戏、港股互联网、电池或正成为市场仅有的买入方向。在这四个板块中，光模块和港股互联网仍具有产业趋势的引领地位和2-3月的配套催化。因此，我们预计光模块和港股互联网或仍将保持领跑地位，游戏和电池是对光模块的补涨。

　　接下来，我们来看看五大板块目前的市场定价状态：

　　（1）大周期（有色、化工）：有色处于强预期、强现实、低估值状态，价格未涨的预期性品种或将走弱，上半年黄金或仍处于涨价通道。

　　（2）大消费（食品饮料、汽车）：处于弱预期、弱现实、低估值状态，疲软的消费和高昂的成本使得机遇在下半年才可能开始（周期价格见顶时间）。

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　　（3）海外算力（创业板人工智能）：处于强预期、强现实、低估值状态，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强（英伟达或突破在即）。

　　（4）芯片自主可控（科创芯片、科创人工智能）：处于强预期、强现实、高估值状态，近期半导体设备的强势源于存储芯片价格的强势，下一轮芯片机遇大概率是依托国产算力逻辑，这需要依赖光模块和港股互联网的强势。

　　（5）港股互联网：处于弱预期、弱现实、低估值状态，港股互联网是消费的先行军，其成本压力略低于传统消费终端公司，且大模型整体在提升估值，存在先行启动的可能性。

　　在ETF品种的具体配置上，曹旭辰建议，当前重点关注四个方向的投资机会：

　　（1）重仓光模块的创业板人工智能ETF华宝（159363）可能反而是市场盘整期的好去处。

　　（2）重点关注港股方向的产品，如港股互联网ETF（513770）、港股通创新药ETF（520880）、港股信息技术ETF（159131）、港股通汽车ETF华宝（520780），短期建议以港股互联网ETF（513770）为主。

　　（3）在国产AI方面，由于市场保持较好的流动性，大数据产业中的服务器和IDC公司也可能被定价前置和长逻辑博弈，因此本轮大数据ETF华宝（516700）等也很大概率会跟科创芯片、科创AI一样，有同频的强势表现，也值得重点关注。

　　（4）数字人民币进程加速，金融科技ETF（159851）是总量和题材的进攻品种，再度进入观察窗口。

　　特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　风险提示：本文中所提及的基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人对港股信息技术ETF、港股通汽车ETF华宝、港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝、港股通创新药ETF的风险等级评定均为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人对大数据ETF华宝、金融科技ETF评估的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对以上基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！费率详见各基金法律文件。

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