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摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。
周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。
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起首：华尔街见闻
Hartnett以为，2025-2026年记号着“好意思国例外论”的收场和“巨匠再均衡”的初始。在新的周期中，赢家将不再是好意思国的科技巨头，而是海外股票、中国消耗股以及新兴市集的巨额商品坐褥商。
当华尔街“牛熊主见”（Bull & Bear Indicator）飙升至2006年以来的最高水平日，市集的每一次呼吸齐充满了危境的滋味。
一个月前，好意思银首席投资策略师Michael Hartnett再行筹划的这一主见发出了明确的“卖出”信号。而驱散咫尺，该主见已进一步攀升至9.6——一个自2006年3月以来从未见过的极点读数。
Hartnett分析称，这是“仓位峰值、流动性峰值、不对等峰值”三类似加的居品。
关于2026年的资产竖立，Hartnett的论断通俗而霸道：“作念多主街，作念空华尔街”（ long Main St， short Wall St）。
换言之，资金应当从拥堵的科技巨头和加密货币中裁撤，转向受益于实体经济复苏的小盘股和海外市集。
“牛熊主见”的警报
这一轮市集回调的旅途，精确地印证了Hartnett的预警。
一月底，市集一刹崩盘，软件股聚首8天的创记录暴跌，随后焦灼情感如传染病般扩张：白银价钱崩盘，比特币创下自FTX丑闻以来的最大跌幅，紧接着是多策略基金的去杠杆（degrossing）导致基差交游告急。
最终，跟着谷歌（GOOGL）和亚马逊（AMZN）因成本开支指引飙升而股价重挫，这股寒意透彻击穿了半导体板块和“七巨头”（Mag 7）。
值得一提的是，这次暴跌的导火索具有高度的政事色调。Hartnett指出，特朗普说起Kevin Warsh（被市集视为鹰派东谈主物）行为提名东谈主选，径直激发了比特币单周30%的暴跌。
自2025年10月以来，配资查询加密货币市集已挥发2万亿好意思元市值，止境于好意思国消耗者开销的10%。Hartnett劝诫，这种钞票效应的逆转，将在将来几个月对经济形成践诺性打击。
科技巨头的“成本开支陷坑”
为何也曾的逃一火所——科技巨头（Big Tech）不再安全？中枢在于其资产欠债表的急巨变动。
市集权衡，科技巨头们在2026年的AI关连成本开支（Capex）将高达6700亿好意思元，这止境于其并吞现款储备的96%。行为对比，2023年这一比例仅为40%（1500亿好意思元）。
这意味着，科技巨头正在从“轻资产”极速转向“重资产”款式。它们不再领有最佳的资产欠债表，也不再具备无穷的股票回购才智。这种买卖款式的根人道出动，组成了对2020年代科技股市集引导地位的最大恐吓。
与之形成昭着对比的是“主街”的逻辑。
Hartnett以为，特朗普政府为了吩咐选民对生涯成本的不悦，将通过骚动能源、医疗、信贷和电力价钱来压低通胀。这种计策导向，叠加AI对劳能源市集的降温作用，将导致2026年通胀随机下行，从而利好小盘股和中盘股。
事实还是初始考据这一逻辑：改过政府赴任以来，以NVDA、META、比特币为代表的“亿万富豪兄弟看法股”（Bro Billionaire plays）仅高潮6%，而同时小盘股涨幅已达13%。
资金大挪移：逃离泡沫，寻找凹地
最新的EPFR数据透露，市集正在发生剧烈的格调切换：
避险资产失宠：黄金基金出现自2025年11月以来的初次周度净流出（8亿好意思元），加密货币基金更是流出15亿好意思元。这仿佛在宣告，自大选以来涌入加密货币ETF的700亿好意思元资金从未存在过。
价值凹地吸金：资金猖獗涌入低估值市集。韩国股市录得52亿好意思元的历史最大周度流入，欧洲股市也迎来了自2025年4月以来的最大流入。
债市长牛：投资级债券（IG bonds）已聚首41周赢得资金净流入。
Hartnett领导投资者见谅要道的“泡沫相沿位”：科技股ETF（XLK）的133好意思元、比特币的5.8万好意思元、以及黄金的4550好意思元/盎司。
哈特内特还示意，要是莫得系统性事件发生——举例好意思元飙升（DXY 指数达到 100）以及关连的国债收益率暴跌，咫尺的下降应被视为一次“雄壮、健康且迟来的泡沫去化”。
瞻望2026：巨匠再均衡
万生优配将视线拉长，咱们正处于类似1971年、1989年或2009年的历史改造点。
Hartnett以为，2025-2026年记号着“好意思国例外论”的收场和“巨匠再均衡”的初始。在新的周期中，赢家将不再是好意思国的科技巨头，而是海外股票、中国消耗股以及新兴市集的巨额商品坐褥商。
关于投资者而言，当今的战术相配明晰：在泡沫突破的轰鸣声中，寻找那些被始终冷漠的、与实体经济宽敞挂钩的资产。
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